Ключевые сегменты бизнеса «Яндекса» должны остаться в РФ после реструктуризации
Опубликовано 28.11.2022 в 17:45
Событие
В пятницу, 25 ноября, российская ИТ-компания «Яндекс» (YNDX) объявила, что Совет директоров холдинга Yandex N.V. приступил к стратегическому процессу рассмотрения вариантов реструктуризации группы в свете текущей геополитической обстановки. Согласно релизу компании, группа планирует разделиться на российскую и международную части. В России останутся поиск и рекламный бизнес, Mobility, электронная коммерция, услуги доставки, развлекательные сервисы, а также эксклюзивные права на использование бренда Yandex.
Наш взгляд
Антон Руденок, эксперт «Открытие Research», ведущий аналитик «Открытие инвестиции», стратегия на рынке акций
Ключевым активом «Яндекса» (MCX:) является портал вместе с поиском, позволяющий зарабатывать на размещении рекламы в интернете и генерирующий основной денежный поток для холдинга. По итогам 9 месяцев 2022 года на него пришлось 43% консолидированной выручки, а рентабельность по EBITDA составила внушительные 52%. Далее по значимости следуют направления Mobility и e-commerсe, которые дают существенный вклад в выручку с долями 25% и 18% соответственно.
В результате реструктуризации все указанные активы планируется закрепить за российским юрлицом, и, таким образом, ядро бизнеса «Яндекса» будет сохранено. При этом в зарубежный контур войдут быстрорастущие, но пока убыточные бизнес-юниты, такие как беспилотные технологии, облачные вычисления, разметка данных и образовательные сервисы. Данные активы продолжат принадлежать голландской материнской компании Yandex N.V., которая, как ожидается, со временем будет переименована.
При этом российская структура должна остаться публичной и сохранить публичный статус на Московской бирже. Однако как в итоге будет разделен акционерный капитал группы говорить преждевременно, поскольку процесс разделения бизнеса находится на самой предварительной стадии, и каких-либо деталей здесь компания не предоставила.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по акциям «Яндекса» с целевой ценой 3132 руб., которая предполагает потенциал роста с текущих уровней на 61,86%.
«Яндекс» является главным бенефициаром активного перехода от традиционной рекламы к онлайн-рекламе. При этом конкуренция в РФ в этой сфере значительно ослабла, поскольку из борьбы вышли основные иностранные конкуренты. Так, Google (NASDAQ:) приостановил продажу онлайн-рекламы в России, а Роскомнадзор заблокировал сервисы Facebook и Instagram компании Meta Platforms (NASDAQ:) (признана экстремистской в РФ, её деятельность запрещена).
«Яндекс» занимает доминирующие позиции на российском рынке онлайн-рекламы, а также на российском рынке такси и в сегменте доставки. В то же время «Яндекс.Маркет» входит в топ-4 игроков на быстрорастущем рынке электронной коммерции в стране. Такое позиционирование на перспективных направлениях формирует мощный экосистемный эффект и создаёт отличную базу для дальнейшего масштабирования бизнеса компании.
Также в секторе ИТ у нас есть актуальные инвестидеи по бумагам Positive Technologies (POSI) с целью 1600 руб. (потенциал роста с текущих уровней – 23,55%) и OZON (MCX:) (OZON) с целью 2500 руб. (потенциал роста с текущих уровней – 78,19%)
Динамика акций
С начала года акции «Яндекса» подешевели на 57% (хуже (-42,5% с н.г.) и на уровне отраслевого индекса «Информационных технологий» (-54% с н.г.)). За 12 месяцев они снизились на 64%, за 5 лет – на 4,5%.
Бумаги вышли вниз из консолидационного прямоугольника, опустившись ниже 50/100-дневных скользящих средних, и выглядят самыми перепроданными в секторе.
Самыми перекупленными бумагами в IT-секторе с точки зрения их нахождения относительно скользящих средних выглядят бумаги Positive Technologies.
