Иск Uniper к «Газпрому» на 11,6 млрд евро создает риски для акционеров
Опубликовано 01.12.2022 в 14:30
Событие
В среду, 30 ноября, стало известно, что германская энергетическая компания Uniper (ETR:) обратилась в Стокгольмский арбитраж с иском к Газпрому о возмещении убытков от недопоставки газа на сумму €11,6 млрд. Это оценочные убытки Uniper, понесенные с июня 2022 г. при замене законтрактованных объемов по «Северному потоку-1» на газ других поставщиков. Снижение объемов по СП-1 началось в июне, с сентября газопровод прекратил поставки. «Газпром экспорт» заявил, что не нарушал каких-либо обязательств перед Uniper.
Наш взгляд на событие
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор:
«Убыток Uniper за 9 мес. 2022 г. составил €40 млрд и был отчасти вызван издержками замены контрактного газа из России путем закупок на спотовом рынке. В июле Германия заявила о поддержке Uniper на сумму €15 млрд, а в сентябре приняла решение национализировать компанию. В этом контексте подача иска – попытка частично компенсировать понесенные убытки в среднесрочной перспективе.
Практика Стокгольмского арбитража показывает, что рассмотрение исков такой сложности и масштаба занимает не меньше трех лет. Так, иск PGNiG на $1,5 млрд был подан в 2015 г., решение было принято в 2020 г., апелляция «Газпрома» отклонена в 2022 г.»
Что делать инвестору
Риск для акционеров Газпрома заключается в том, что компания может создать резерв в связи с иском раньше, чем арбитраж примет решение. Это снизит чистую прибыль и, возможно, базу для расчета дивидендов. В настоящий момент мы сохраняем рекомендацию по акциям Газпрома на уровне рынка.
В нефтегазовом секторе у нас также есть следующие актуальные инвестидеи:
- Татнефть (прив.) (MCX:) с целью 434,9 руб. (потенциал роста с текущих уровней составляет 24,04%);
- ЛУКОЙЛ (MCX:) с целью 5367 руб. (потенциал роста с текущих уровней составляет 16,93%); и
- НОВАТЭК (MCX:) с целью 1308,1 руб. (потенциал роста с текущих уровней составляет 24,87%).
Динамика акций
С начала года акции Газпрома (MCX:) снизились на 51% (хуже (-42,5%) и отраслевого индекса (-37,5%)). За 12 месяцев они подешевели на 52%, за 5 лет подорожали на 26,5%. Бумаги торгуются ниже 50/100/200-дневных МА и выглядят самыми перепроданными в секторе.
Самыми перекупленными бумагами в секторе с точки зрения их положения относительно своих МА выглядят акции ЛУКОЙЛа.
О компании
ПАО «Газпром» — глобальная энергетическая компания. Основные направления деятельности — геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, реализация газа в качестве моторного топлива, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии.
Газпром располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа. Его доля в мировых запасах газа составляет 15%, в российских — 68%.
Газпром является мировым лидером по добыче природного газа. На него приходится 12% мировой и 68% российской добычи газа. В настоящее время компания активно реализует масштабные проекты по освоению газовых ресурсов полуострова Ямал, арктического шельфа, Восточной Сибири и Дальнего Востока, а также ряд проектов по разведке и добыче углеводородов за рубежом.
Газпром является одним из крупнейших в России производителей и экспортеров сжиженного природного газа (СПГ). Компания успешно развивает торговлю СПГ в рамках действующего проекта «Сахалин-2», а также реализует новые проекты, которые позволят Газпрому значительно усилить свои позиции на быстрорастущем мировом рынке СПГ.
